Thuisbezorgd aspira a convertirse en un "campeón tecnológico europeo" con un nuevo propietario

¿Alguien dijo “campeón tecnológico”? Ding, ding, dong, sí, y esta vez no es Katy Perry. Hace dos años, Just Eat Takeaway.com (JET) lanzó una campaña en la que la estrella pop estadounidense elogió el servicio de entrega a domicilio en más de veinte idiomas , que opera bajo nombres como Thuisbezorgd.nl, Menulog.com.au, Lieferando.de y Just-Eat.co.uk. El lunes, fue Fabricio Bloisi, el CEO del inversor tecnológico Prosus, quien quiso adquirir JET por 4.100 millones de euros para crear un “campeón tecnológico europeo”.

La adquisición, que aún debe ser aprobada por los reguladores, significa que uno de los pocos éxitos tecnológicos holandeses terminará en manos extranjeras. ¿Qué tipo de empresa es Prosus y qué planea hacer con la plataforma de pedidos de comidas?

1 ¿Qué es Prosus?

Prosus es el brazo inversor de la sudafricana Naspers, una empresa que se originó como editorial de periódicos a principios del siglo XX. Prosus cotiza en la Bolsa de Ámsterdam y es conocida por una cosa: una inversión muy inteligente en la empresa china de Internet Tencent. En 2001, los sudafricanos invirtieron 32 millones de dólares en lo que entonces era una pequeña empresa emergente. Posteriormente, Tencent creció enormemente: es el creador de la indispensable aplicación todo en uno WeChat en China y la compañía detrás de varios juegos tremendamente populares. Prosus todavía posee casi una cuarta parte de Tencent, una participación que ahora ha crecido hasta valer alrededor de 146 mil millones de dólares.

La participación en Tencent constituye la mayor parte de los activos de Prosus, pero la compañía ha realizado varias inversiones tecnológicas. Posee varios mercados de segunda mano, tiene participaciones en proveedores de servicios de pago y ha invertido en plataformas de aprendizaje en línea. La entrega de comidas también es un sector familiar para Prosus. Por ejemplo, es propietaria de iFood, el equivalente brasileño de Thuisbezorgd. Además, Prosus tiene intereses en Delivery Hero (activa en 70 países) y en la india Swiggy. El dinero también se invirtió en el servicio de mensajería instantánea Flink.

El año pasado, Prosus nombró un nuevo director general, Fabricio Bloisi. Se le encomendó la tarea de ampliar la compañía de inversiones más allá de su participación en Tencent. No es de extrañar que ahora lo haga haciéndose cargo de un servicio de pedidos: anteriormente trabajó en iFood. Cuando asumió el cargo, Bloisi dijo que su experiencia en la industria de entregas podría ser útil en futuros planes de crecimiento.

2 ¿Qué pasará ahora con JET?

El servicio de entrega seguirá teniendo una oficina en Ámsterdam y no cambiará su nombre. El fundador y CEO Jitse Groen también permanecerá al mando por el momento, aunque venderá sus acciones: se estima que conservará 311 millones de euros de la operación.

Bajo su nuevo propietario, JET seguirá creciendo principalmente en los países europeos donde ya es rentable. "Prosus será más agresivo de lo que podemos ser", dijo Groen el lunes por la mañana. La industria de entrega de alimentos es un mercado en el que el ganador se lleva todo y las plataformas solo pueden aumentar sus márgenes si son las más grandes. Para ello, se preocupan principalmente de captar clientes ofreciéndoles descuentos.

En un comunicado de prensa, JET califica la “estrategia de crecimiento altamente efectiva de iFood” como un “modelo” para los sitios de pedidos europeos. El año pasado, en iFood se realizaron un 30 por ciento más de pedidos que el año anterior, mientras que en JET esta cifra disminuyó un 5 por ciento.

JET tiene aproximadamente 10.500 empleos a tiempo completo. Al mismo tiempo que se anunciaba la adquisición, la compañía presentó sus resultados anuales. El año pasado, el volumen de negocio ascendió a casi 5.100 millones de euros, casi un 1 por ciento menos que el año anterior.

3 ¿4.100 millones de euros es mucho dinero?

El director ejecutivo de Prosus, Bloisi, parece tener sentimientos encontrados sobre el asunto. "Estamos pagando una buena prima además del precio", dijo el lunes a la agencia de noticias financieras Bloomberg. “Pero la valoración de las empresas europeas en general es un problema. “Muchas empresas tecnológicas europeas deberían tener un valor más alto”. Establece una comparación con Estados Unidos y China, donde las mayores empresas de reparto de comidas valen más de 100.000 millones de dólares.

La cantidad que Prosus quiere pagar asciende a algo más de 20 euros por acción. Esto supone más del 60 por ciento más que la valoración que tenía JET en la Bolsa de Ámsterdam antes del anuncio. Pero la plataforma de pedidos valía considerablemente más en 2020, cuando la acción alcanzó una valoración máxima de 100 euros por acción.

Prosus puede hablar por sí solo sobre la subvaluación. Los inversores valoran al inversor en unos 100.000 millones de euros, menos de lo que vale su participación en Tencent. Los inversores no parecen atribuir ningún valor a ninguno de los otros activos de Prosus. Los inversores de Prosus tampoco están muy entusiasmados con este acuerdo: el precio de las acciones cayó más de un 7 por ciento después del anuncio.

4 ¿Por qué el JET se ha vuelto mucho menos valioso?

El servicio de entrega holandés fue especialmente popular al comienzo de la pandemia de coronavirus, cuando los restaurantes de todo el mundo tuvieron que cambiar rápidamente a un modelo de entrega a domicilio. Pero cuando después de los confinamientos quedó claro que los consumidores volvían a desear salir por la noche, los inversores encontraron las acciones mucho menos atractivas.

La estrategia de crecimiento de la empresa también juega un papel. La plataforma de pedidos fue fundada en 2000 por el empresario Jitse Groen con el nombre de Thuisbezorgd.nl. En los años siguientes, se expandió con sitios de pedidos en otros países europeos, como Alemania, Bélgica y Austria. Groen quería crecer más y fusionó su empresa con su homóloga británica Just Eat a principios de 2020, superando una oferta de adquisición de Prosus.

Tan solo unos meses después, la recién formada Just Eat Takeaway dio el siguiente paso: adquirió el servicio de entrega estadounidense Grubhub por más de 7 mil millones de dólares. Pero ahí es donde las cosas salieron mal: Grubhub demostró no poder competir con DoorDash y Uber Eats, que tienen una cuota de mercado mucho mayor en los Estados Unidos.

“Groen ha llenado demasiado su plato”, dijo un inversor crítico a NRC en 2022 . Para entonces, tres cuartas partes del valor bursátil ya se habían evaporado. Bajo presión de los accionistas, JET puso a la venta su filial americana. Luego pasaron más de dos años antes de que Grubhub se vendiera con éxito. A finales de 2024, Grubhub se vendió por unos míseros 650 millones de euros. Esto también ejerció presión sobre los resultados de la compañía, provocando que JET registrara una pérdida de 1.600 millones de euros el año pasado.

Respecto al acuerdo con Prosus, Groen dice que "hasta donde yo sé" no se hizo bajo presión de los accionistas. Si la adquisición sigue adelante, la caída de precios terminará: JET desaparecerá entonces de la Bolsa.